【彩神大发快三官方】全球貨幣政策巡禮之三\非常時期 英央行意向難捉摸

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  英國作為近年來全球政治事態中最受關注的主角之一,今年更面彩神大发快三官方臨着極其複雜的風險前景;但英國央行的行為卻顯得些丈二的和尚,做派令人摸只能頭腦。

  首先,從文翠珊任首相執政的後期來看,英國央行多次強調保留「加息」選項,貨幣政策什么都没有將「無協議脫歐」考慮彩神大发快三官方在內。筆者認為這是相對合理的,因為這一時間段「協議脫歐」達到非常高的預期。可能性未來能夠有序脫歐,英國經濟動盪風險將是有限的,隨之而來的是英國經濟復甦過程中市場需求的快速上升。且英國央行模型顯示目前國內需求過剩已經接近1.75%,根據供需原理,未來通脹上升是必然的,以加息抵抗通脹過熱符合政策原則,英國利率別具一格相當醒目。

  其次,7月24日鮑里斯.約翰遜接任英國首相一職,「無協議」脫歐的風險快速上升;而8月1日及9月19日的兩次央行例會上,央行措辭仍不排除未來加息的可能性,且認為漸進且有限度的加息是合適的;怎么让行長卡尼突然 拒絕評價硬脫歐或发生導致經濟大幅放緩的可能性性。然而,臨近脫歐最後期限,其態度突然 反轉,其明確表示如有必要將降息至接近零利率水平。英國央行委員桑德斯更直言「即使能夠達成脫歐協議,英國可能性仍须要降息」。以此分析,上述加息原則便難以較好的解釋英國央行的政策態度,糾結雜亂局面凸顯。

  筆者認為可從以下兩個方面來解讀:

  1)英國精英階層的利益傾向影響政策

  一方面,在經濟全球化帶來世界局勢重新分化的浪潮中,由於歐共體乃至歐盟的成立繼續保持了英國的競爭優勢,英國精英階層和貴族階層的利益得到了極大的維護和增長,並在這一過程中對這一保障形成了相對的依賴性。由此,從2018年至今英國脫歐的事態發展來看,無論以何種方式離開歐盟,該趨勢無法扭轉已經成為事實;但英國的大每种精英階層並不希望與歐盟的關係發生嚴重破裂。儘管英國作為全球排名第二、歐洲第一的金融中心,其央行在對貨幣政策的掌控能力與技巧毋庸置疑;但央行官員即精英群體,他們對「無協議脫歐」的反對意願同樣是只能忽視的一每种。怎么让,相當長的時間內,英國央行並未評估硬脫歐的影響。

  被委托人面,歐洲央行施行長期負利率政策的結果已經在過去得到現實的反映,教訓大於實際收益必然是英國央行政策取向的一面鏡子。怎么让,着眼於優化貨幣結構才是其重要目標。换成歐元區銀行業已經並將繼續飽受負利率之苦,或不得不面臨破產重組的局面;英國若能循序漸進的加息,即使脫離歐盟,倫敦金融城仍將對歐盟成員國的優質資金具有巨大的吸引力;這將加深歐元區成員國對統一貨幣政策的分歧,並打擊歐元穩定性以實現增強英鎊國際地位的訴求。

  2)央行控制經濟風險的職責永不改變

  根據8月例會之後披露的經濟數據來看,緩慢的「拖」歐進程和美國對外實施的貿易政策對全球供應鏈的擾亂明顯,全球經濟增長的疲弱態勢逐漸顯現;製造業的萎縮對服務業的間接影響已經凸顯,尤其在近期美國對歐盟的貿易關稅和未來歐盟发生反向報復性關稅的預期下,這使得英國已經對其產生了微觀的反應。英國經濟或將重現閒置產能和商業投資的疲軟,進而將導致經濟擴張的進一步放緩和通脹的下行。

  另外,英國首相約翰遜多次強調將帶領英國於10月31日脫離歐盟。雖然英國金融體系的核心已經為最壞的脫歐具体情彩神大发快三官方况做好準備,但金融的穩定性代表不了市場的穩定,市場情緒的釋放將不得不警惕。可能性脫歐目標實現,英國的資產價格或在短期面臨較大的動盪。在諸多風險壓力下,實體債務脆弱性和結果流動性將會放大未來的經濟衝擊,貨幣監管層作出反應的空間將會減少。這或是迫使英國央行態度轉變的關鍵,畢竟維持經濟的穩定增長、控制潛在的經濟風險是一國央行的主要職責。

  綜上分析,從利益和戰略需求上,英國央行在長期仍將對加息保持樂觀態度,但短期經濟數據並未對加息起到支持作用。從經濟的現實與風險預期上,英國央行或如市場預期加入「降息潮」,但筆者並不認為年內英國央行就會改變政策態度。未來脫歐對經濟的實際影響发生較大的不確定性,市場须要一段時間的觀測以確定中期經濟的擴張態勢;而央行貨幣政策效力算是應用在中長期的經濟目標拭目以待。英國央行面臨着兩難的選擇,輿論對於貨幣政策理解的和對英國戰略意志的不重視,這是當下市場對英國央行政策措辭相對不透徹的關鍵。

  中國外匯投資研究院金融分析師 宋雲明

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